Il processo di vendita ha inizio, l'equity story è pronta, l'acquirente avvia la due diligence. E poi emerge che l'infrastruttura finanziaria della target non è in grado di reggere.
Dati non consolidati. Rendicontazioni manuali. Scenari di pianificazione mancanti. Ciò che segue non è un problema tecnico: è un problema di fiducia. E la fiducia non si può ricostruire in poche settimane.
Quasi 150 responsabili finance hanno partecipato al webinar sulla Exit Readiness di Lucanet e Dealcircle. Questo tema diventa prima o poi un punto critico in quasi tutti i processi di M&A. La registrazione del webinar è ora disponibile.
La questione se le finanze di un'azienda siano all'altezza di ciò che un acquirente desidera realmente vedere in sede di due diligence (DD) è determinante per la sicurezza dell'operazione e la valutazione. Grazie all'esperienza nell'area Finance di un'azienda di software finanziata da fondi di private equity, conosco entrambi i lati della questione. I punti sollevati da un acquirente differiscono ben poco da quelli che investitori e revisori contabili pongono comunque regolarmente. Chi è in grado di rispondere a queste domande su base mensile ha già completato la maggior parte della preparazione.
Può documentare ogni cifra?
Nella due diligence conta la verificabilità. Gli acquirenti si chiedono subito: Da dove provengono questi numeri? Arrivo allo stesso valore se verifico in modo indipendente?
Il fattore decisivo non è tanto l'entità dell'EBITDA, quanto la capacità del team finanziario di fornire risultati in modo coerente, rapido e affidabile. La CFO Solution Platform di Lucanet genera bilanci consolidati in modo automatizzato all'interno di strutture multi-entity e multivaluta, elimina le transazioni infragruppo ed esegue in parallelo chiusure contabili conformi a HGB, IFRS o GAAP locali. I revisori contabili esterni ottengono un accesso al database basato sui ruoli e possono verificare autonomamente ogni singolo documento giustificativo. Il confronto si concentra quindi sulla corretta esposizione in bilancio, non più sull'origine di una cifra.
Il vostro management conosce i propri driver?
La due diligence non esamina solo il passato. Verifica soprattutto se un team di gestione comprende il proprio forecast. Un piano che solo il controller sa spiegare non convince durante la trattativa con l'acquirente.
Chi è in grado di ricavare il proprio ARR da lead di marketing, tassi di conversione e win rate regionali e di mostrare scenari con la semplice pressione di un pulsante, fornisce agli investitori una logica comprensibile. La soluzione Pianificazione e analisi estesa della CFO Solution Platform modella piani operativi, piani di cash flow e scenari di bilancio in modo integrato e basato su driver. Se viene modificata un'ipotesi, questa si riflette nell'intero modello.
Come questo si traduce nella pratica lo dimostra All Inclusive Fitness. Holger Kunzmann, Head of Finance and Controlling, utilizza Lucanet lato buy-side: non appena un target diventa interessante, il suo team importa direttamente i dati storici da Excel, DATEV o altri sistemi contabili. Grazie a strutture uniformi, questi dati possono essere immediatamente confrontati con i propri numeri, le rettifiche vengono apportate direttamente e gli scenari di cash flow vengono ricalcolati automaticamente. I consulenti esterni ottengono l'accesso esattamente ai dati di cui hanno bisogno tramite la gestione dei diritti basata sui ruoli e possono svolgere analisi direttamente nel sistema. Dal 2020 il gruppo è cresciuto da 63 a circa 197 sedi, di cui circa il 95 percento per via inorganica. In questo contesto, Lucanet è una sola fonte di verità.
E se il consulente trovasse qualcosa che non aveva considerato?
L'asimmetria informativa nella DD non va quasi mai a favore del venditore. Se il consulente buy-side individua criticità che il proprio team non conosceva, ricostruire la fiducia è difficile. La riduzione di valutazione deriva quindi raramente dal rilievo in sé, bensì dalla domanda su cos'altro non sia ancora noto.
Lucanet crea trasparenza strutturale: ogni registrazione ha un documento contabile, ogni scrittura di consolidamento è archiviata in modo tracciabile, l'audit trail completo è consultabile in qualsiasi momento. Ciò contribuisce direttamente alla sicurezza delle transazioni e alla valutazione.
Dove può intervenire l'IA e dove è preferibile evitarlo?
In ambito Finance e Tax vige una regola chiara: i calcoli deterministici devono essere corretti nel 100% dei casi. A tale scopo è necessaria una logica di calcolo validata, non un'IA creativa. La vera domanda non è quindi se l'IA appartenga al settore Finance, ma in quale punto della catena di processo non possa nascondere un errore. Ovunque una persona verifichi comunque il risultato, consente di risparmiare tempo senza rischiare la precisione.
Il Lucanet Intelligence Core segue esattamente questa logica. Della mappatura dei conti, della taggatura XBRL e delle analisi degli scostamenti si occupano i modelli linguistici. I calcoli finanziari veri e propri vengono eseguiti dal motore Lucanet, che si basa su 25 anni di esperienza in ambito Finance e Tax. Il vantaggio diventa particolarmente evidente nell'analisi degli scostamenti. Non è il calcolo della differenza il vero lavoro, bensì la comprensione delle correlazioni sottostanti. L'Intelligence Core collega gli scostamenti nel conto economico ai driver sottostanti, ad es. provenienti dai dati di vendita o del personale, e rivela quali fattori spieghino effettivamente uno scostamento. Il team Finance convalida e decide. Nella due diligence, questo riduce notevolmente il percorso dalla richiesta a una risposta affidabile.
3 segnali che non è ancora exit-ready
Come riconoscere se la vostra infrastruttura finanziaria è in grado di reggere di fronte a un acquirente?
- Impiega più di una settimana per una chiusura mensile attendibile. Chi genera report attendibili solo nella terza settimana non ha alcun margine per richieste supplementari durante il processo in corso.
- I Suoi scenari vengono creati manualmente. Se un'ipotesi modificata comporta rilavorazioni su più file, manca la capacità di gestire gli scenari che gli investitori si aspettano.
- Non è in grado di mostrare immediatamente la derivazione di una cifra. Senza un audit trail completo, ogni richiesta di chiarimento nella data room diventa un rischio.
Se uno di questi punti è applicabile, vale la pena esaminare il Suo attuale sistema finanziario prima che inizi il prossimo processo.
Exit Readiness come stato operativo
L'Exit Readiness non è un progetto che si avvia quando inizia un processo di vendita. Se un processo sia ben preparato o meno si decide di norma da 12 a 18 mesi prima del primo colloquio con un potenziale acquirente. I team finance che forniscono mensilmente dati a livello di revisione contabile, consolidano in modo automatizzato e generano scenari con un semplice clic, nel processo successivo devono compiere solo un ulteriore passo. Più dati, più trasparenza, più fiducia, ma nessuna riorganizzazione fondamentale.
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